تئوري قيمت‌گذاري آربيتراژ APT


علامه جعفری: خدایا تو را سوگند به عظمتت در این دار دنیا که جایگاه بده و بستان و معامله است موفق بفرما که ما مغبون نشویم آنچه که می گیریم بیارزد در مقابل آن سرمایه الهی حیات که از دست می دهیم
پس به هر میلی که دل خواهی سپرد از تو چیزی در نهان خواهند برد

پاورپوینت تئوری قیمت گذاری آربیتراژ (APT) و مدل های چندعاملی ریسک و بازده | 113148

این صفحه از سایت www.sabadow.ir به معرفی موارد مشابه با پاورپوینت تئوری قیمت گذاری آربیتراژ (APT) و مدل های چندعاملی ریسک و بازده با کد 113148 اختصاص دارد.

تئوری قیمت گذاری آربیتراژ - مدل قیمت گذاری آربیتراژ - نظریه قیمت گذاری آربیتراژ - مقاله مدل قیمت گذاری آربیتراژ - مدلهای چند عاملی ریسک و بازده - خط بازار ورقه چند عاملی - تعریف آربیتراژ - آربیتراژ - آربیتراژ در فارکس - آربیتراژ سکه - دانلود پاورپوینت با موضوع تئوری قیمت گذاری آربیتراژ (APT) و مدل های چندعاملی ریسک.


    مدل های توسعه یافته قیمت گذاری دارایی سرمایه ای - تئوری قیمت گذاری آربیتراژ راس - مدل سه عاملی فاما و فرنچ - انواع مدل های چند دوره ای - مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه.
    قیمت گذاری آربیتراژ - تحقیق قیمت گذاری آربیتراژ - دانلود تحقیق در مورد قیمت گذاری آربیتراژ - دانلود تحقیق قیمت گذاری آربیتراژ - تحقیق در موردقیمت گذاری آربیتراژ - پاورپوینت قیمت گذاری آربیتراژ - دانلود.
    مدل - قیمت گذاری - آربیتراژ - دانلود تحقیق با موضوع مدل قیمت گذاری آربیتراژ، - در قالب word و در 18 صفحه، قابل ویرایش، شامل: - مقدمه - نظریه قیمت گذاری آربیتراژ - مفروضات.
    مقاله مدل قیمت گذاری آربیتراژ؛ تمام مدل هایی که در قبل مورد بررسی قرار گرفت - بر مبنای تجزیه و تحلیل میانگین واریانس بود و فرض بر این بود که برای سرمایه گذاران- مطلوب آن.
    مدل قیمت گذاری آربیتراژ - تحقیق مدل قیمت گذاری آربیتراژ - مقاله مدل قیمت گذاری - مدل قیمت گذاری - تحقیق در مورد مدل قیمت گذاری آربیتراژ - تحقیق مدیریت مدل قیمت گذاری آربیتراژ -.
    مقدمه: تمام مدل هایی که در قبل مورد بررسی قرار گرفت- بر مبنای تجزیه و تحلیل میانگین واریانس بود و فرض بر این بود که برای سرمایه گذاران- مطلوب آن است که سرمایه گذاریها را.
    نظریه - قیمت گذاری - آربیتراژ - تحقیق قیمت گذاری آربیتراژ - دانلود تحقیق در مورد قیمت گذاری آربیتراژ - مقاله در مورد قیمت گذاری آربیتراژ - تحقیق آماده در مورد قیمت گذاری آربیتراژ -.
    پاورپوینت تئوری های مربوط به ریسک - پاورپوینت تئوری ها در بازده - پاورپوینت تئوری های ریسک و بازده - پاورپوینت ریسک و بازده در اقتصاد - دانلود پاورپوینت تئوری های مربوط به ریسک و.
    دانلود مقاله انگلیسی استراتژی قیمت گذاری رقابتی ایرلاین های ارزان قیمت در دیدگاه تئوری بازی به همراه ترجمه در قالب pdf و word - دسته بندی: جزوات» سایر موارد - فرمت فایل دانلودی: تئوري قيمت‌گذاري آربيتراژ APT zip -.
    ریسک و بازده - ریسک و بازده ppt - ریسک و بازده سهام - ریسک و بازده در سرمایه گذاری - اجزای بازده - تعاریف ریسک - منابع ریسک - انواع ریسک - اندازه گیری.
    دانلود مقاله ترجمه شده بازده سهام قیمت گذاری شده در بازارهای نوظهور، در قالب فایل word و در حجم 13 صفحه به همراه مقاله انگلیسی زبان اصلی. سهام بازارهای نوظهور (EM)، در مطالعات اخیر به.
    کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز ترجمه تهرانی و نوربخش - دانلود کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز ترجمه تهرانی و نوربخش - دانلود کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز - خلاصه کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز -.
    دانلود پاورپوینت فصل هفتم کتاب مدیریت سرمایه گذاری تألیف چارلز پی جونز ترجمه دکتر تهرانی و دکتر نوربخش با موضوع موضوع مدلهای قیمت گذاری دارایی (تئوری بازار سرمایه) - پاورپوینت فصل هفتم کتاب مدیریت سرمایه.
    مقاله ترجمه شده حسابداری - مقاله ترجمه شده حسابداری مدیریت - مقاله ترجمه شده حسابداری به همراه متن انگلیسی - مقاله ترجمه شده حسابداری دولتی - دانلود مقاله ترجمه شده حسابداری - ترجمه مقاله حسابداری.
    کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز ترجمه تهرانی و نوربخش - دانلود کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز ترجمه تهرانی و نوربخش - دانلود کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز - خلاصه کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز -.
    کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز - کتاب مدیریت سرمایه گذاری چارلز پی جونز - فصل پنجم کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز - پاورپوینت کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز - دانلود کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز.
    قیمت گذاری محصولات - استراتژی های قیمت گذاری - کتاب اصول بازاریابی کاتلر ترجمه فروزنده - خلاصه کتاب اصول بازاریابی کاتلر ترجمه فروزنده - نکات کتاب اصول بازاریابی کاتلر ترجمه فروزنده - کتاب اصول بازاریابی.
    دانلود پاورپوینت فصل پنجم کتاب مدیریت سرمایه گذاری تألیف چارلز پی جونز ترجمه دکتر تهرانی و دکتر نوربخش با موضوع مفاهیم ریسک و بازده - پاورپوینت مفاهیم ریسک و بازده - پاورپوینت فصل پنج کتاب.
    رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری - عملکرد صندوق های سرمایه گذاری - صندوق های سرمایه گذاری - انواع صندوق تئوري قيمت‌گذاري آربيتراژ APT های سرمایه گذاری - پایان نامه صندوق های سرمایه گذاری - مدل قیمت گذاری دارایی.
    مقاله ترجمه شده بازده سهام قیمت گذاری شده در بازارهای نوظهور (به همراه مقاله اصلی) - دسته بندی: جزوات» سایر موارد - فرمت فایل دانلودی: zip - فرمت فایل اصلی: docx - تعداد صفحات: 13.
    مقاله انگلیسی با ترجمه فارسی بازده سهام قیمت گذاری شده در بازارهای نوظهور به همراه مقاله اصلی - دسته بندی: جزوات» سایر موارد - فرمت فایل دانلودی: zip - فرمت فایل اصلی: docx - تعداد.
    مقاله ترجمه شده رشته مهندسی صنایع - مقاله ترجمه شده آماده رشته مهندسی صنایع - مقاله ترجمه شده آماده مهندسی صنایع - مقاله ترجمه شده صنایع - ترجمه مقاله آماده مهندسی صنایع - مقاله ترجمه.
    مقاله ترجمه شده رشته مهندسی صنایع - مقاله ترجمه شده آماده رشته مهندسی صنایع - مقاله ترجمه شده آماده مهندسی صنایع - مقاله ترجمه شده صنایع - ترجمه مقاله آماده مهندسی صنایع - مقاله ترجمه.
    مقاله ترجمه شده رشته مهندسی صنایع - مقاله ترجمه شده آماده رشته مهندسی صنایع - مقاله ترجمه شده آماده مهندسی صنایع - مقاله ترجمه شده صنایع - ترجمه مقاله آماده مهندسی صنایع - مقاله ترجمه.
    اهداف قیمت گذاری - پایان نامه قیمت گذاری - عوامل موثر بر قیمت گذاری - قیمت گذاری منعطف در شرکت ها - قیمت گذاری منعطف در حراجی ها - مزایای قیمت گذاری انعطاف.
    پاورپوینت ریسک، بازده و مدیریت ریسک - ريسك - مدیریت ريسك - تعاریف وابعاد ريسك - جايگاه مديريت ريسك - روش‌هاي اداره ريسك - فرايند مديريت ريسك - روش های اندازه گیری ریسک - معنای.
    پاورپوینت ریسک - بازده و مدیریت ریسک - ریسک - مدیریت ریسک - تعاریف وابعاد ریسک - جایگاه مدیریت ریسک - روش های اداره ریسک - فرایند مدیریت ریسک - روش های اندازه گیری ریسک.
    پاورپوینت ریسک - بازده و مدیریت ریسک - ریسک - مدیریت ریسک - تعاریف وابعاد ریسک - جایگاه مدیریت ریسک - روش های اداره ریسک - فرایند مدیریت ریسک - روش های اندازه گیری ریسک.
    کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز ترجمه تهرانی و نوربخش - کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز - دانلود کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز - پاورپوینت کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز - خلاصه کتاب مدیریت سرمایه گذاری.
    فصل هفتم کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز - فصل هفتم کتاب مدیریت سرمایه گذاری تهران و نوربخش - کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز - کتاب مدیریت سرمایه گذاری تهران و نوربخش - پاورپوینت فصل هفتم.
    ریسک و بازده بازار - ریسک و بازده بازار در بازارهای مالی - ریسک و بازده بازار در بازار سهام - تحقیق ریسک و بازده بازار - مقاله ریسک و بازده بازار - پاورپوینت ریسک.
    چکیده: انتخاب یک سیستم حسابداری مناسب برای صنعت همیشه چالشیبرای مدیران بوده است در این مقاله ما سعی کردیم 3 سیستم حسابداری طراحی شده از1980 تا مسائل سیستم حسابداری سنتی را مقایسه کنیم. در جایگاه.
    اساس و بنیان فکری برای سنجش رابطه بین ریسک و بازده در چهارچوبی بنام ”مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای” بسط و گسترش یافته است. - دسته بندی: جزوات» سایر موارد - فرمت فایل دانلودی.
    پاورپوینت آشنایی با مفهوم ریسک و بازده - پاورپوینت ریسک و بازده در سرمایه گذاری - پاورپوینت اجزای بازده و ریسک - دانلود پاورپوینت مفاهیم ریسک و بازده جهت رشته مدیریت در 47 اسلاید و.
    ریسک - بازده - تئوری - دارایی سرمایه - دانلود پاورپوینت با موضوع ریسک و بازده موردانتظار، - در قالب ppt و در 35 اسلاید، قابل ویرایش. - بخشی از متن پاورپوینت: - اساس و.
    روش قیمت گذاری بر مبنای حداکثر قیمت تضمینی، در قالب پی. دی. اف و در 12 صفحه، شامل چکیده، مقدمه، مفهوم حداکثر قیمت تضمین شده، مبالغ اقتضایی (Contingence)، علل رواج GMP، معایب روش GMP و.
    روش قیمت گذاری بر مبنای حداکثر قیمت تضمینی - روش حداکثر قیمت تضمین شده - روش GMP - علل رواج روش GMP - معایب روش GMP - تحقیق اجرا به روش GMP - روش حداکثر.
    ریسک و بازده - ریسک و بازده مورد انتظار - ریسک و بازده پرتفوی - ریسک و بازده سهام - دانلود پاورپوینت ریسک و بازده مورد انتظار - مقاله ریسک و بازده مورد انتظار -.
    پاورپوینت بازده ریسک و خط بازار اوراق بهادار - پرتفوی - انحراف معیار پورتفوی و تنوع بخشی - خط بازار اوراق بهادار (SML) - بتا و صرف ریسک - نسبت پاداش به ریسک (صرف ریسک).
    ریسک اوراق بهادار - بازده اوراق بهادار - ارزیابی اوراق بهادار - اوراق بهادار - اوراق بهادار تهران - تحقیق اوراق بهادار - مقاله اوراق بهادار - پاورپوینت اوراق بهادار - پایان نامه اوراق بهادار.
    بازده ریسک - خط بازار اوراق بهادار - اوراق بهادار - تحقیق بازده ریسک - تحقیق خط بازار اوراق بهادار - تحقیق اوراق بهادار - مقاله بازده ریسک - مقاله خط بازار اوراق بهادار -.
    دانلود پاورپوینت ارائه کلاسی با عنوان ریسک، بازده و ارزیابی اوراق بهادار در حجم 67 اسلاید همراه با تصاویر، نمودار و توضیحات کامل و همچنین مثالهای کاملاً تشریحی ویژه ارائه کلاسی دروس تصمیم گیری در.
    ریسک و بازده حاصل از سوابق تاریخی - تعیین سطح نرخ های بهره - عوامل تعیین کننده سطح نرخ های بهره - نرخ بهره اسمی - نرخ بهره واقعی - رابطه بین نرخ بهره واقعی.
    بازده - ریسک - تنوع بخشی - فهرست مطالب: - مقدمه - بازده - ریسک - ریسک سیستماتیک و غیر سیستماتیک - تنوع بخشی - مقدمه ای بر صندوقهای سرمایه گذاری مشاع - شرکتهای سرمایه.
    اثر ریسک سیستماتیک بر بازده سهام - اثر ریسک سیستماتیک بر بازده سهام - فهرست: - چکیده - فصل اول: کلیات پژوهش - مقدمه - تعریف و بیان مسئله پژوهش - ضرورت و اهمیت پژوهش.
    تحقیق با موضوع بازده، ریسک و تنوع بخشی، در قالب فایل word و در حجم 94 صفحه. اگر در یک سبد سرمایه گذاری تشکیل شده، تعداد سهام افزایش یابد از میزان نوسان پذیری بازده سبد.
    اثر ریسک سیستماتیک بر بازده سهام - اثر ریسک سیستماتیک بر بازده سهام - فهرست: - چکیده - فصل اول: کلیات پژوهش - مقدمه - تعریف و بیان مسئله پژوهش - ضرورت و اهمیت پژوهش.
    ترجمه مقاله ریسک - ترجمه مقاله مدیریت ریسک - مقاله ترجمه شده ریسک - مقاله ترجمه شده مدیریت ریسک - ترجمه مقاله بازده - مقاله ترجمه شده بازده - دانلود ترجمه مقاله مدیریت ریسک -.
    دو موضوع ریسک و بازده، موضوع های اساسی در نظریات سرمایه گذاری هستند و در این مورد دو دیدگاه بسیار مهم وجود دارد - دسته بندی: جزوات» سایر موارد - فرمت فایل دانلودی: zip -.
    تحقیق ریسک و بازده - تحقیق ریسک - تحقیق مدیریت ریسک - تحقیق درباره ریسک - تحقیق درباره چرخ ریسک - تحقیق چرخ ریسک - تحقیق در مورد ریسک - تحقیق درمورد چرخ ریسک -.
    شناخت ریسک و بازده - CAPM و مدل سه عاملی فاما - فرنچ - تحقیق شناخت ریسک و بازده - CAPM - شناخت ریسک و بازده - دانلود شناخت ریسک و بازده - CAPM -.
    تحقیق با موضوع بازده، ریسک و تنوع بخشی، در قالب فایل word و در حجم 94 صفحه. اگر در یک سبد سرمایه گذاری تشکیل شده، تعداد سهام افزایش یابد از میزان نوسان پذیری بازده سبد.
    پاورپوینت قیمت گذاری انتقالی - قیمت گذاری انتقالی - تعریف قیمت گذاری انتقالی - قیمت گذاری انتقالات داخلی - رویکرد ارمزلنت - اهداف قیمت گذاری انتقالی - اهداف بین المللی قیمت گذاری انتقالی - روش.
    قیمت گذاری انتقالی - تعریف قیمت گذاری چیست؟ - قیمت گذاری انتقالی pdf - قیمت گذاری انتقالی وجوه - تعریف قیمت گذاری انتقالی - اهداف قیمت گذاری انتقالی - اهداف بین المللی قیمت انتقالی -.
    استراتژی های قیمت گذاری - قیمت گذاری - اهمیت قیمت گذاری - استراتژی قیمت گذاری - ضرورت قیمت گذاری - تحقیق قیمت گذاری - مقاله قیمت گذاری - پاورپوینت قیمت گذاری - پایان نامه قیمت.
    دانلود پاورپوینت اصول قیمت گذاری - اصول قیمت گذاری - پاورپوینت آموزش اصول قیمت گذاری - دانلود پاورپوینت اصول قیمت گذاری جهت رشته اقتصاد در قالب 18 اسلاید و با فرمت pptx بصورت کامل و.
    قیمت گذاری انتقالی وجوه - قیمت گذاری انتقالات داخلی - مقاله مشکلات قیمت گذاری انتقالی بین المللی - بررسی روش های قیمت گذاری انتقالی - قیمت گذاری انتقالی و سازمان های غیر متمرکز - اهداف.
    استراتژی قیمت گذاریppt - استراتژی قیمت گذاری pdf - کتاب استراتژی قیمت گذاری - مقاله قیمت گذاری - مقاله استراتژی های قیمت گذاری - سیاست های قیمت گذاری - عوامل موثر بر قیمت گذاری -.
    پاورپوینت قیمت گذاری انتقالی - قیمت گذاری انتقالی - تعریف قیمت گذاری انتقالی - قیمت گذاری انتقالات داخلی - رویکرد ارمزلنت - اهداف قیمت گذاری انتقالی - اهداف بین المللی قیمت گذاری انتقالی - روش.
    پاورپوینت قیمت گذاری در بازاریابی - پاورپوینت تصمیمات قیمت گذاری - پاورپوینت در مورد قیمت گذاری - پاورپوینت استراتژی های قیمت گذاری - دانلود پاورپوینت شرح و بررسی استراتژی های قیمت گذاری جهت رشته کسب.

لینک مرتبط » پاورپوینت تئوری قیمت گذاری آربیتراژ (APT) و مدل های چندعاملی ریسک و بازده

برای مشاهده موارد مرتبط با پاورپوینت تئوری قیمت گذاری آربیتراژ (APT) و مدل های چندعاملی ریسک و بازده روی عنوان آن کلیک کنید. همچنین برای مشاهده پایان‌نامه‌ها روی لیست پایان‌نامه‌ها کلیک کنید.

تئوري قيمت‌گذاري آربيتراژ APT

دیروز کمیتها برام مهم بود! امروز شاید کیفیتها!

دیروز شاید چیزهای خیلی بزرگ برام کوچیک بود . امروز چیزهای خیلی کوچیک برام بزرگ اند .

دیروز آرزوهای بزرگی داشتم . امروز دلخوشی های کوچیک .

شاید به کوچیکی یه لبخند .
(رسول صالحی)

مروری بر تئوری قیمت گذاری آربیتراژ

سرمايه گذاران همواره به دنبال اندازه گيري ريسك جهت اتخاذ تصميمات سرمايه گذاري بهينه
هستند. سرمايهگذاران همواره تلاش مي كنند تا صرف ريسك 2 سرمايه گذاريهاي خود ر ا حداكثر
نمايند و به عبارتي بازدهي بيشتري را به ازاي ريسك هايي كه متقبل شده اند بدست آورند . همچنين
با يك تفسير ديگر مي توان گفت سرمايهگذاران تلاش مي كنند كه بازده سرمايه گذاريها ر ا به ازاي
ريسك معين حداكثر و يا ريسك آنها را به ازاي بازدهي معين حداقل نماين د(تئوري پرتفوي 3
ماركويتز بر اساس اين منطق زيربنايي ارائه گرديد).
در بازارهاي مالي ريسك انداره گيري و قيمتگذاري ميشود. معروفترين رويكرد براي اندازه -
گيري و قيمت گذاري ريسك ، مدل قيمتگذاري داراييهاي سرمايهاي 4 ميباشد كه يك رابطه ساده
و خطي ر ا بين ريسك و بازده مورد انتظار فرض م يكند. ريسك نيز بر اساس ضريب حساسيت
بازدهي دارايي به بازدهي شاخص فراگير بازار 5 تعريف مي شود و با شاخص بتا اندازه گيري مي -
شود.
مدل قيمت گذاري آربيتراژ 6 در سال 1976 توسط راس به عنوان يك مدل جايگزين براي مدل
قيمتگذاري دارايي هاي سرمايه اي ارائه شد . پس از آنك ه شبهات زيادي در آزمون هاي تجربي در
مشاهده شد ، مدل آربيتراژ به عنوان يك (capm) مورد مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي
تئوري جايگزين براي توصيف و مدلسازي تعادل بازار در شرايط ريسك، مطرح گرديد.

مدل قيمت گذاري آربيتراژ يك مدل عمومي قيمت گذاري مي باشد كه با زدهي را به صورت يك
رابطه خطي با چند فاكتور بنيادي و كلان اقتصادي 1 مدلسازي مي كند. به عبارتي توضيح مي دهد
كه چه چيزي باعث ايجاد تفاوت بين بازدهي اوراق بهادار مختلف مي گردد. قيمت دارايي ها نيز بر
apt اساس تنزيل جريانات نقدي مورد انتظار دارايي ها، بر اساس نرخ ت نزيل بدست آمده از مدل
محاسبه ميشود.
مي باشد . به عبارتي دو دارايي كه « قانون قيمت واحد 2 » ، پايه و مبناي مدل قيمت گذاري آربيتراژ
داراي ريسك و بازدهي مشابهي باشند نمي توانند با قيمت هاي متفاوتي معامله شوند. قيمت گذاري
نادرست 3 به سرعت از بين مي رود و آربيتر اژ سرانجام تعادل را در بازار بين ريسك و بازدهي ايجاد
مينمايد. سود(بازده) بدون ريسك يا بدون سرمايهگذاري در بازار پايدار نخواهد بود.
مدل قيمت گذاري آربيتراژ محصول عقل سليم و جبرخطي مي باشد . سرمايه گذاران در ازاي
نگهداري دارايي انتظار دريافت بازدهي دارند كه به چند فاكتور عمومي بستگي دارد، سرمايه گذار
نميتواند در تمام شرايط ، از يك پرتفوي سرمايه گذاري، نسبت پرتفوي هاي جايگزين موجود در
بازار، بازدهي اضافي بدست آورد، در نتيجه رابطه خطي بين بازدهي مورد انتظار و فاكتورهاي
بنيادي وجود دارد . مدل قيمت گذاري آربيتراژ به تعادل منطقي بين ريسك و بازدهي اشاره مينمايد
كه تضمين ميكند كه فرصت آربيتراژي در بازار وجود ندارد و پرتفويها به نحوي تشكيل مي -
شوند كه فرصت هاي آربيتراژي حذف گردد . بنابراين در اين مدل با فرض وجود تعادل در بازار و
استفاده دستگاه معادلات، قيمتهاي تعادلي بدست ميآيد.

مروري بر مدل قيمتگذاري داراييهاي سرمايهاي

در مدل قيمتگذاري داراييهاي سرمايهاي فرايند توليد بازده 4 مدل بازار 5 ميباشد:
it i i m i R =α +β R +ε
رابطه تعادلي)به صورت زير ميباشد: )CAPM و مدل تعادلي رابطه ريسك و بازده
( ) it f m f R = R +β R − R

اين است كه تنها يك عامل بازار تعيين كننده ريسك و بازده اوراق بهادار مي باشد . CAPM فرض
مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي فرض مي كند كه اثر تمام فاكتورهاي بنيادي اقتصادي در
نيز همچون مدل هاي چندشاخصي به اندازه CAPM همين يك عامل خلاصه شده است و بنابراين
رفتار بازار را بهتر توضيح دهد. APT كافي خوب و معتبر است حتي اگر مدلهاي چندعاملي يا
اگر حركات و تغييرات شاخص هاي اقتصادي با هم همبستگي بالايي داشته باشند، مي توان گفت كه
حساسيت بازده دارايي با هر يك از اين فاكتورها نيز مي تواند حساسيت نسبت به كل فاكتورها را
بازگو نمايد.

در هر صورت مدل قيمتگذاري داراييهاي سرمايهاي داراي چالشهاي زير ميباشد:

1. اتكاي به يك فاكتور منحصر به فرد؛ آيا تمام ريسكها براساس يك فاكتور تبيين ميشوند؟
2. داشتن مفروضات بسيار سخت و محدودكنندهاي كه قابل آزمون نميباشد؛
و حتي زمان هاي P/E ، 3. اين مدل نمي تواند تفاوت هاي سيستماتيك و پايدار مرتبط با اندازه
مختلف سال را توضيح دهد.

مدل قيمت گذاري آربيتراژ يك تئوري براي تبيين رابطه تعادلي ريسك و بازده مي باشد كه مي تواند
براي قيمت گذاري دارايي ها مورد استفاده قرار گيرد. برمبناي مدل هاي چند عاملي يا چندشاخصي
قرار دارد و يك مدل تعادلي است . مدلهاي چند شاخصي سابقه زيادي دارند ولي اين مدل ها ، تا
را CAPM سال 1976 كه راس مدل خود را ارائه نم ايد، پايه تئوريكي قوي براي چالش در مقابل
نداشتند.
فرايند توليد بازده در اين مدل، مدلهاي چندعاملي يا چندشاخصي ميباشد:
it i j ij i R =α +Σβ R +ε
و مدل تعادلي رابطه ريسك و بازده(رابطه تعادلي 1) به صورت زير ميباشد:
it f j ij R =R +Σβ RP
Rit = Rf +Σ β j (Fij − Fij ) و يا

APT گامهاي اساسي براي بكارگيري
براي استخراج مدل قيمتگذاري آربيتراژ مراحل زير بايد انجام گردد:

1. شناسايي فاكتورها 1 با استفاده از تحليل عاملي و ماتريس كواريانس و دادههاي زياد
2. تخمين حساسيت بازدهي هر يك از دارايي ها به هر يك از فاكتورها 2 با استفاده از رگرسيون
سري زماني
3. تخمين صرف ريسك براي هر فاكتور 3 با استفاده از رگرسيون مقطعي يا با ايجاد پرتفوي هاي
عاملي 4 (پرتفويهايي كه تنها به يك فاكتور حساسيت دارند ) و محاسبه بازدهي آنها به عنوان صرف
ريسك.

منابع ريسك درAPT

در تئوري قيمتگذاري آربيتراژ منابع ريسك به دو دسته تقسيم ميشوند كه عبارتند از:
1. عوامل عمومي 5 كه متوسط انحراف از ارزش مورد انتظار آ نها صفر است و انحرافات آن مي تواند
به عنوان ريسك تعريف شود.
2. عوامل منحصر به فرد 6 كه متغير تصادفي با ارزش مورد انتظار صفر مي باشند و در مدل تعادلي
داراي ارزش صفر هستند(از طريق متنوعسازي حذف ميشوند).
ايجاد تفاوت در بازدهي دارايي ها به دليل تغييرات غير منتظره در فاكتورهاي بنيادي اقتصادي باعث
ميشود كه تمام فرصت هاي آربيتراژي شناخته و استفاده شوند. بنابراين بازدهي مورد انتظار دارايي
براساس حساسيت بازدهي به هر يك از اين فاكتورهاي اقتصادي توجيه ميشود.

Expected (Required )Return =α +Σ β (Factor 'sUn expectedDeviation)
(بتا: كواريانس بازدهي دارايي با فاكتورهاي مختلف)

مفروضات مدل قيمتگذاري آربيتراژ
تئوري قيمتگذاري آربيتراژ داراي مفروضات اساسي زير ميباشد:

؛ 1. ريسكگريزي 1، عقلايي 2بودن سرمايهگذاران و تلاش آنها براي حداكثرسازي مطلوبيت 3
2. عدم وجود محدوديت هاي بازاري مثل هزينه معاملات ، ماليات و فروش استقراضي و ساير
محدوديتهاي معاملاتي و بازاري و اطلاعاتي؛
3. فرصت بدون ريسك وجود ندارد و معاملات آربيتراژي به طور نامحدود انجام ميشود؛
4. رقابت كامل در بازار وجود دارد؛
5. توافق بر روي تعداد و نوع فاكتورها در بازار وجود دارد؛
6. تعداد فاكتورها نبايد از تعداد داراييها بيشتر باشد(تا دستگاه معادلات قابل حل باشد)؛
مدل قيمت گذاري آربيتراژ مستلزم مفروضاتي راجع به "توزيع بازده دارايي ها"، "نرماليتي بازدهي "،
"رفتار ميانگين واريانس" و "نرخ بازدهي بدون ريسك" نميباشد.

مزایای apt نسبت به مدل capm

مدل قيمت گذاري آربيتراژ نسبت به مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي داراي مزيت هاي زيرميباشد:

-1 مفرضات كمتري دارد؛
تجربي 4 است؛ capm برخلاف apt -2 مقبوليت تجربي بيشتري دارد و آزمونپذير است، اساس
كه تنها مبتني بر يك فاكتور(پرتفوي بازار) ميباشد؛ capm -3 چند فاكتوري ميباشد برخلاف
-4 اتكا به پرتفوي بازار 5 ندارد(چون اين پرتفوي فرضي و دست نيافتني ميباشد)؛
؛ -5 به رفتار ميانگين واريانس 6 متكي نميباشد 7

به اين موضوع اشاره دارد كه سرمايهگذاران تنها نگران ميانگين و واريانس بازدهي هستند يا به اصطلاح تابع مطلوبيت آنها از دو mvb
متغير بازدهي و ريسك تشكيل يافته است

مشكلات و چالشهاي تئوري قيمتگذاري آربيتراژ:

استفاده از مدل قيمتگذاري آربيتراژ داراي مشكلات و چالشهايي به شرح زير ميباشد:

-1 تشخيص عاملها و محاسبه حساسيتها نسبت به اين عوامل؛
-2 تمايز تغييرات پيشبيني شده از پيشبيني نشده؛
-3 تئوري قيمت گذاري آربيتراژ راجع به نوع و تعداد فاكتورها چيزي نمي گويد و اين فاكتورها بر
اساس نوع اقتصادها، زمان و روش تحقيق مشخص ميشوند؛
-4 فاكتورها در طول زمان تغيير ميكنند؛
-5 به دادههاي زيادي براي تخمين پارامترهاي مدل نياز است؛

رهنمود های apt راجع به فاکتور ها :

هر چند كه مدل قيمت گذاري آربيتراژ فاكتورها را مشخص نمي كند(پاشنه آشيل اين تئوري براي
منتقدين)

ولي راجع به فاكتورها ويژگيهاي زير را ارائه مينمايد:

1. حركات غ يرمنتظره و پيش بينينشده 1 عامل ريسك و موثر بر بازدهي و قيمت اوراق بهادار مي -
باشد. به عبارتي تغييرات غيرمنتظره فاكتورها ميتواند تفاوت بازدهي داراييها را توضيح دهد؛
2. فاكتورها نبايد قابل متنوعسازي باشند و به عبارتي بايد عوامل سيستماتيك باشند؛
3. اطلاعات راجع به فاكتورها بايد كامل و به موقع در دسترس باشد؛
4. روابط(فاكتورها) بايد به صورت اقتصادي نيز توجيه شوند؛
5. روابط بين بازدهي و فاكتورها خطي است؛
؛ 6. فاكتورها از عوامل كلان اقتصادي ميباشند 2
7. فاكتورها مربوط به آينده ميباشند؛
8. فاكتورها نبايد با هم همبسته باشند (كواريانس بين فاكتورها بايد صفر باشد )همچنين كواريانس
فاكتورها با جزء اخلال 3 بايد صفر باشد؛
9. كواريانس بين بازدهي داراييهاي مختلف فقط تئوري قيمت‌گذاري آربيتراژ APT بر اساس فاكتورها توضيح داده ميشود؛

فاكتورهاي مدل آربيتراژ از داخل نمونه استخراج مي شوند و از قبل مشخص نمي باشند (برعكس
كه فاكتور از قبل مشخص است و ضرايب بر اساس آن استخراج مي شوند). فاكتورها بر capm
استخراج مي گردن د. تحليل عاملي براي توضيح « تجزيه و تحليل عاملي 1 » اساس تكنيك آماري
تغييرپذيري ميان متغيرهاي تصادفي مشاهده شده بر اساس چند فاكتور عمده كه خود نيز متغير
تصادفي هستند استفاده تئوري قيمت‌گذاري آربيتراژ APT مي شود. در اين تكنيك متغيرها به صورت تابعي خطي از فاكتورها بعلاوه
جزء خطا بررسي مي شوند. در علوم اجتماعي و در مواقعي كه با د ادههاي بسيار زياد سرو كار
داريم اين تكنيك قابليتهاي زيادي دارد.
تحليل عاملي مجموعه اي از فاكتورها 2 و حساسيتها 3 را به نحوي تعيين مي كند كه كواريانس
پسماند بازده دارايي ها با تمام آن فاكتورها به حداقل برسد(حداقل خطا و بهترين شكل منطبق
شدن 4 بازدهي دارايي ها بر روي فاكتورها محقق شود ). به عبارتي عامل ها به نحوي تعيين م يشوند
كه به بهترين وجه ممكن كواريانس بين اوراق بهادار موجود در نمونه توصيف گردد.

بعضي از فاكتورهاي معرفي شده:

در تحقيقات مختلف فاكتورهاي زير در مدل قيمتگذاري آربيتراژ معرفي شدهاند:

1. تغييرات پيشبيني نشده 5 در نرخ تورم
(gnp) 2. تغييرات پيشبيني نشده در توليد ناخالص ملي
3. تغييرات پيشبيني نشده در ساختار زماني نرخ بهره 6
4. تغييرات پيشبيني نشده در اطمينان سرمايهگذاران 7

كاربردهاي مدل قيمتگذاري آربيتراژ:

تئوري قيمت گذاري آربيتراژ در مديريت بنگ اه، بودجه بندي سرمايه اي، ارزيابي عملكرد، سرمايه
گذاري، تصميمات استراتژيك، برنامه ريزي عملكرد و تعيين اهداف عملياتي كاربرد دارد . به طور
كلي، مدل قيمت گذاري آربيتراژ هم در تصميمات خرد و هم تصميمات استراتژيك و كلان مالي
ميتواند مورد استفاده قرار گيرد.

تئوري قيمت گذاري آربيتراژ به درك بهتر ريسك و توانايي براي اندازه گيري آن و همچنين كمي -
كردن ريسك هاي مرتبط با سرمايه گذاريها كمك بيشتري مي كند. البته مدل قيمت گذاري آربيتراژ
نيز تمام چالش ها را پاسخ نمي دهد و مشكلات خاص خود را دارد ولي به هر حال او لين و بهترين
ميباشد. چيزي كه مدل قيمتگذاري آربيتراژ را ارزشمند مي - capm گزينه قابل جايگزين براي
كند استفاده از رويكرد چندفاكتوري براي توضيح رابطه خطي ريسك و بازدهي مي باشد . تئوري
از زمان ارائه تا كنون تا حدي آراسته شده است ولي ارزش آن به طور جدي مورد apt مبناي
روز به روز apt سوال واقع نشده است و حمايت هاي تجر بي زيادي براي آن وجود دارد. كاربرد
را در قيمتگذاري كم كند . پشتوانه capm اميدواركنندهتر مي گردد و ظهور آن مي تواند ارزش
تحقيقاتي به اندازه كافي از تئوري قيمت گذاري آربيتراژ حمايت مي كند ولي هنوز در مر احل بسيار
ابتدايي و اوليه توسعه و تكامل ميباشد و هنوز به اندازه كافي عميق نميباشد.
هر يك از محققين بر اساس روش خود، نمونه تحقيق، نوع اقتصاد و بازار و دوره زماني مورد نظر
فاكتورهاي مختلفي را بدست مي آورد. همين نبود توافق و اتحادنظر ، پذيرش و مطلوبيت تئوريك
را كم مي كند. البته اين موضوع را نمي توان تئوري قيمت‌گذاري آربيتراژ APT ضعف دانست بلكه هم يك نوع انعطاف پذيري apt
است و هم اينكه به دنياي واقعي نزديك تر است و فاصله بين تئوري و واقعيت را كم مي كند .
بنابراين مي توان استدلال كرد كه مشخص و دقيق نبودن 1 فاكتورها مي تواند يك ضعف بزرگ براي
تئوري قيمت گذاري آربيتراژ باشد، همچنان كه يك نقطه قوت براي آن مي باشد و ميتواند شكاف
تئوري و واقعيت را حداقل سازد و انعطاف پذيري و پويايي اين مدل را حداكثر نمايد.

و هدف مقدماتي از ارائه آن فراهم كردن يك تئوري قيمت گذاري جايگزين براي apt رسالت اوليه
مي باشد كه قابل آزمون باشد و انتظار مي رود كه با گسترش تحقيقات ، اتحادنظر و تو افق capm
كافي بر روي فاكتورها ايجاد گردد.
ارائه شده اند در حقيقت آزمون كارايي capm درنهايت اينكه آزمونهايي كه تاكنون براي تئوري
capm پرتفوي بازار و نيز آزمون متدولوژي مربوط به آن بوده است و آز مون تئوري پشتيبان
محسوب نمي شود(به عبارتي برمبناي آنها نمي توان اصل تئوري را مورد ترديد قرار دارد ) ولي
ميتوانند خود نظريه و نيز متدولوژي آن را به چالش بكشند و اصولاً ساختار apt آزمونهاي
تجربي وآزمونپذير است. Apt

مطالعات مالی Muhasebe - Finansman

سرمایه گذاران همواره به دنبال اندازه گیری ریسك جهت اتخاذ تصمیمات سرمایه گذاری بهینه هستند. سرمایه گذاران همواره تلاش می كنند صرف ریسك سرمایه گذاری های خود را حداكثر كنند و به عبارتی بازدهی بیشتری را به ازای ریسك هایی كه متقبل شده اند به دست آورند.


سرمایه گذاران همواره به دنبال اندازه گیری ریسك جهت اتخاذ تصمیمات سرمایه گذاری بهینه هستند. سرمایه گذاران همواره تلاش می كنند صرف ریسك سرمایه گذاری های خود را حداكثر كنند و به عبارتی بازدهی بیشتری را به ازای ریسك هایی كه متقبل شده اند به دست آورند. همچنین با یك تفسیر دیگر می توان گفت سرمایه گذاران تلاش می كنند بازده سرمایه گذاری ها را به ازای ریسك معین حداكثر یا ریسك آنها را به ازای بازدهی معین حداقل كنند (تئوری پرتفوی ماركویتز براساس این منطق زیربنایی ارائه شد).در بازارهای مالی ریسك اندازه گیری و قیمت گذاری می شود. معروف ترین رویكرد برای اندازه گیری و قیمت گذاری ریسك، مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای است كه یك رابطه ساده و خطی را بین ریسك و بازده مورد انتظار فرض می كند. ریسك نیز براساس ضریب حساسیت بازدهی دارایی به بازدهی شاخص فراگیر بازار تعریف می شود و با شاخص بتا اندازه گیری می شود.مدل قیمت گذاری آربیتراژ در سال 1976 توسط راس به عنوان یك مدل جایگزین برای مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای ارائه شد. پس از آنكه شبهات زیادی در آزمون های تجربی در مورد مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای (CAPM) مشاهده شد، مدل آربیتراژ به عنوان یك تئوری جایگزین برای توصیف و مدل سازی تعادل بازار در شرایط ریسك، مطرح شود.مدل قیمت گذاری آربیتراژ یك مدل عمومی قیمت گذاری است كه بازدهی را به صورت یك رابطه خطی با تئوري قيمت‌گذاري آربيتراژ APT چند فاكتور بنیادی و كلان اقتصادی مدل سازی می كند. به عبارتی توضیح می دهد كه چه چیزی باعث ایجاد تفاوت بین بازدهی اوراق بهادار مختلف می شود. قیمت دارایی ها نیز براساس تنزیل جریانات نقدی مورد انتظار دارایی ها، براساس نرخ تنزیل به دست آمده از مدل APT محاسبه می شود.پایه و مبنای مدل قیمت گذاری آربیتراژ «قانون قیمت واحد» است. به عبارتی دو دارایی كه دارای ریسك و بازدهی مشابهی باشند، نمی توانند با قیمت های متفاوتی معامله شوند. قیمت گذاری نادرست به سرعت از بین می رود و آربیتراژ سرانجام تعادل را در بازار بین ریسك و بازدهی ایجاد می كند. سود (بازده) بدون ریسك یا بدون سرمایه گذاری در بازار پایدار نخواهد بود.مدل قیمت گذاری آربیتراژ محصول عقل سلیم و جبرخطی است. سرمایه گذاران در ازای نگهداری دارایی انتظار دریافت بازدهی دارند كه به چند فاكتور عمومی بستگی دارد، سرمایه گذار نمی تواند در تمام شرایط از یك پرتفوی سرمایه گذاری، نسبت پرتفوی های جایگزین موجود در بازار، بازدهی اضافی به دست آورد در نتیجه رابطه خطی بین بازدهی مورد انتظار و فاكتورهای بنیادی وجود دارد. مدل قیمت گذاری آربیتراژ به تعادل منطقی بین ریسك و بازدهی اشاره می كند كه تضمین می كند فرصت آربیتراژی در بازار وجود ندارد و پرتفوی ها به نحوی تشكیل می شوند كه فرصت های آربیتراژی حذف شود. بنابراین در این مدل با فرض وجود تعادل در بازار و استفاده دستگاه معادلات، قیمت های تعادلی به دست می آید.

مروری بر مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای
در مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای فرآیند تولید بازده مدل بازار است و یك مدل دیگر مدل تعادلی رابطه ریسك و بازده CAPM (رابطه تعادلی) است. فرض CAPM این است كه تنها یك عامل بازار تعیین كننده ریسك و بازده اوراق بهادار است.مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای فرض می كند كه اثر تمام فاكتورهای بنیادی اقتصادی در همین یك عامل خلاصه شده است و بنابراین CAPM نیز همچون مدل های چند شاخصی به اندازه كافی خوب و معتبر است، حتی اگر مدل های چندعاملی یا APT رفتار بازار را بهتر توضیح دهد.اگر حركات و تغییرات شاخص های اقتصادی با هم همبستگی بالایی داشته باشند، می توان گفت حساسیت بازده دارایی با هر یك از این فاكتورها نیز می تواند حساسیت نسبت به كل فاكتورها را بازگو كند.

مدل سازی APT
مدل قیمت گذاری آربیتراژ یك تئوری برای تبیین رابطه تعادلی ریسك و بازده است كه می تواند برای قیمت گذاری دارایی ها مورد استفاده قرار گیرد. بر مبنای مدل های چندعاملی یا چندشاخصی قرار دارد و یك مدل تعادلی است. مدل های چندشاخصی سابقه زیادی دارند ولی این مدل ها تا سال 1976 كه راس مدل خود را ارائه كند، پایه تئوریكی قوی برای چالش در مقابل CAPM را نداشتند.

گام های اساسی برای به كارگیری APT
برای استخراج مدل قیمت گذاری آربیتراژ مراحل زیر باید انجام شود:1- شناسایی فاكتورها با استفاده از تحلیل عاملی و ماتریس كواریانس و داده های زیاد 2- تخمین حساسیت بازدهی هر یك از دارایی ها به هر یك از فاكتورها با استفاده از رگرسیون سری زمانی3- تخمین صرف ریسك برای هر فاكتور با استفاده از رگرسیون مقطعی یا با ایجاد پرتفوی های عاملی (پرتفوی هایی كه تنها به یك فاكتور حساسیت دارند) و محاسبه بازدهی آنها به عنوان صرف ریسك.

منابع ریسك در APT
در تئوری قیمت گذاری آربیتراژ منابع ریسك به دو دسته تقسیم می شوند كه عبارتند از:1- عوامل عمومی كه متوسط انحراف از ارزش مورد انتظار آنها صفر است و انحرافات آن می تواند به عنوان ریسك تعریف شود.
2- عوامل منحصر به فرد كه متغیر تصادفی با ارزش مورد انتظار صفر هستند و در مدل تعادلی دارای ارزش صفر هستند (از طریق متنوع سازی حذف می شوند).ایجاد تفاوت در بازدهی دارایی ها به دلیل تغییرات غیرمنتظره در فاكتورهای بنیادی اقتصادی باعث می شود تمام فرصت های آربیتراژی شناخته و استفاده شوند. بنابراین بازدهی مورد انتظار دارایی براساس حساسیت بازدهی به هر یك از این فاكتورهای اقتصادی توجیه می شود.

مفروضات مدل قیمت گذاری آربیتراژ
تئوری قیمت گذاری آربیتراژ دارای مفروضات اساسی زیر است:
1- ریسك گریزی، عقلایی بودن سرمایه گذاران و تلاش آنها برای حداكثرسازی مطلوبیت 2- عدم وجود محدودیت های بازاری مثل هزینه معاملات، مالیات و فروش استقراضی و سایر محدودیت های معاملاتی و بازاری و اطلاعاتی3- فرصت بدون ریسك وجود ندارد و معاملات آربیتراژی به طور نامحدود انجام می شود.
4- رقابت كامل در بازار وجود دارد.
5- توافق روی تعداد و نوع فاكتورها در بازار وجود دارد.6- تعداد فاكتورها نباید از تعداد دارایی ها بیشتر باشد(تا دستگاه معادلات قابل حل باشد).مدل قیمت گذاری آربیتراژ مستلزم مفروضاتی راجع به «توزیع بازده دارایی ها»، «نرمالیتی بازدهی»، «رفتار میانگین واریانس» و «نرخ بازدهی بدون ریسك» نیست.

مزایای APT نسبت به مدل CAPM
مدل قیمت گذاری آربیتراژ نسبت به مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای دارای مزیت های زیر است:1 - مفرضات كمتری دارد.2- مقبولیت تجربی بیشتری دارد و آزمونپذیر است، اساس APT تئوري قيمت‌گذاري آربيتراژ APT برخلاف CAPM تجربی است.3- چند فاكتوری است برخلاف APM كه تنها مبتنی بر یك فاكتور(پرتفوی بازار) است.4- اتكا به پرتفوی بازار ندارد(چون این پرتفوی فرضی و دست نیافتنی است).5- به رفتار میانگین واریانس متكی نیست.

مشكلات و چالش های تئوری قیمت گذاری آربیتراژ
استفاده از مدل قیمت گذاری آربیتراژ دارای مشكلات و چالش هایی به شرح زیر است:1- تشخیص عامل ها و محاسبه حساسیت ها نسبت به این عوامل2- تمایز تغییرات پیش بینی شده از پیش بینی نشده
3- تئوری قیمت گذاری آربیتراژ راجع به نوع و تعداد فاكتورها چیزی نمی گوید و این فاكتورها بر اساس نوع اقتصادها، زمان و روش تحقیق مشخص می شوند.
4- فاكتورها در طول زمان تغییر می كنند.
5- به داده های زیادی برای تخمین پارامترهای مدل نیاز است.

رهنمودهای APT راجع به فاكتورها
هر چند مدل قیمت گذاری آربیتراژ فاكتورها را مشخص نمی كند (پاشنه آشیل این تئوری برای منتقدین) ولی راجع به فاكتورها ویژگی های زیر را ارائه می كند:
1- حركات غیرمنتظره و پیش بینی نشده عامل ریسك و موثر بر بازدهی و قیمت اوراق بهادار است. به عبارتی تغییرات غیرمنتظره فاكتورها می تواند تفاوت بازدهی دارایی ها را توضیح دهد.2- فاكتورها نباید قابل متنوع سازی باشند و به عبارتی باید عوامل سیستماتیك باشند.3- اطلاعات راجع به فاكتورها باید كامل و به موقع در دسترس باشد.
4- روابط(فاكتورها) باید به صورت اقتصادی نیز توجیه شوند.5- روابط بین بازدهی و فاكتورها خطی است.6- فاكتورها از عوامل كلان اقتصادی هستند.
7- فاكتورها مربوط به آینده هستند.
8- فاكتورها نباید با هم همبسته باشند (كواریانس بین فاكتورها باید صفر باشد)همچنین كواریانس فاكتورها با جزء اخلال باید صفر باشد.9- كواریانس بین بازدهی دارایی های مختلف فقط بر اساس فاكتورها توضیح داده می شود.

استخراج فاكتورها
فاكتورهای مدل آربیتراژ از داخل نمونه استخراج می شوند و از قبل مشخص نیستند (برعكس CAPM كه فاكتور از قبل مشخص است و ضرایب براساس آن استخراج می شوند). فاكتورها براساس تكنیك آماری «تجزیه و تحلیل عاملی» استخراج می شوند. تحلیل عاملی برای توضیح تغییرپذیری میان متغیرهای تصادفی مشاهده شده براساس چند فاكتور عمده كه خود نیز متغیر تصادفی هستند، استفاده می شود. در این تكنیك متغیرها به صورت تابعی خطی از فاكتورها به علاوه جزء خطا بررسی می شوند. در علوم اجتماعی و در مواقعی كه با داده های بسیار زیاد سروكار داریم این تكنیك قابلیت های زیادی دارد.
تحلیل عاملی مجموعه ای از فاكتورها و حساسیت ها را به نحوی تعیین می كند كه كواریانس پسماند بازده دارایی ها با تمام آن فاكتورها به حداقل برسد (حداقل خطا و بهترین شكل منطبق شدن بازدهی دارایی ها روی فاكتورها محقق شود). به عبارتی عامل ها به نحوی تعیین می شوند كه به بهترین وجه ممكن كواریانس بین اوراق بهادار موجود در نمونه توصیف شود.

علامه جعفری: خدایا تو را سوگند به عظمتت در این دار دنیا که جایگاه بده و بستان و معامله است موفق بفرما که ما مغبون نشویم آنچه که می گیریم بیارزد در مقابل آن سرمایه الهی حیات که از دست می دهیم
پس به هر میلی که دل خواهی سپرد از تو چیزی در نهان خواهند برد

دانش هر فرد نه دارایی اوست نه سرمایه او بلکه بدهی او به جامعه است.

ا ین وبلاگ حاوی اطلاعاتي ارزنده در زمینه های حسابداری - مالی -تجاری -اقتصادی - تجارت الکترونیک و بانکداری ، بورس و . مفاهيم عمومی و علوم بروز شده مالی میباشد. با توجه به احساس نیاز در این وادی نویسنده سعی در احیا و آموزشی کردن را نیز از نظر فرو نگذاشته و آن را با هدف ارتقا’ فرهنگ آموزشی بر پایه اصول استاندارد ها و تخصص خود در زمینه های فاینانس و حسابداری تدوین و تالیف نموده است.

از علاقمندان و خوانندگان محترم این بلاگ به همکاری و همفکری در زمینه های فوق با کمال امتنان دعوت بعمل میآید.

◄ با عرض ادب و احترام نویسنده بلاگ اکبر زواری رضائی "

مختصری از شرح حالم:
متولد 1354 - ساکن و اهل اورمیه - عضو هیئت علمی گروه حسابداری دانشگاه اورمیه - مدرک دکترای حسابداری و مدیریت مالی دانشگاه غازی - فوق لیسانس حسابداری دانشگاه تهران - لیسانس حسابداری مالیاتی دانشکده امور اقتصادی و دارایی.

پاورپوینت تئوری قیمت گذاری آربیتراژ (APT) و مدل های چندعاملی ریسک و بازده

دانلود پاورپوینت با موضوع تئوری قیمت گذاری آربیتراژ (APT) و مدل های چندعاملی ریسک و بازده،
در قالب ppt و در 33 اسلاید، قابل ویرایش، شامل:

مدل های چندعاملی، مروری اجمالی
خط بازار ورقه چندعاملی (SML)
تعریف آربیتراژ (APT)
تئوری قیمت گذاری آربیتراژ ()APT
آربیتراژ ،آربیتراژ ریسکی و تعادل
ویژگی اصلی سبد سرمایه گذاری آربیتراژ بدون ریسک
بتاها و بازده های مورد انتظار
تئوری قمیت گذاری آربیتراژ (APT) چندعاملی

توضیحات:
این
فایل شامل پاورپوینتی با عنوان تئوری قیمت گذاری آربیتراژ (APT) و مدل
های چندعاملی ریسک و بازده بوده و در 33 اسلاید، همراه با تصاویر و
توضیحات کامل طراحی شده است که می تواند به عنوان سمینار در کلاس (ارائه
کلاسی) درس های مدیریت سرمایه گذاری و ریسک، مدیریت سرمایه گذاری پیشرفته و
تصمیم گیری در مسائل مالی رشته های حسابداری و مدیریت مالی مورد استفاده
قرار گیرد.

پاورپوینت تهیه شده بسیار کامل و قابل ویرایش بوده و به
راحتی می توان قالب آن را به مورد دلخواه تغییر داد و در تهیه آن، کلیه
اصول نگارشی، املایی و چیدمان و جمله بندی رعایت گردیده است.

نظریه قیمت گذاری آربیتراژ

نظریه قیمت گذاری آربیتراژ

به کسب سود از طریق اختلاف قیمت در دو بازار مختلف آربیتراژ می‌گویند. این اختلاف می‌تواند از لحاظ زمان باشد مثل بازار نقد و آتی و هم می‌تواند از نظر مکانی باشد مثل تفاوت نرخ در بازار نقد و آتی و هم از نظر مکانی مثل تفاوت نرخ در دو بازار در مکان‌های جغرافیای متفاوت می‌باشد. یکپاچه بودن بازارهای مالی امکان آربیتراژ را به علت اختلاف در مکان بازار تقریبا به صفر می‌رساند.

این نوع آربیتراژ در بازارهای کالایی به علت وجود هزینه‌های نگه‌داری و حمل و نقل کالا باعث ایجاد قیمت‌های متفاوت برای یک کالای خاص می‌گردد. اما اختلاف قیمت به دلیل تفاوت در زمان فرصت آربیتراژی را برای بازارهای مالی و کالایی از طریق قراردادهای جدید و قراردادهای آینده ایجاد می‌نماید آربیتراژ در بازار سهام زمانی ایجاد می‌شود که فرد با حذف ریسک نوسانات قیمت در طول زمان سهم پایه را در یک بازار (نقد و آتی) خریداری نموده و در بازار دیگر به فروش برساند.

در علوم مالی نظریه قیمت‌گذاری عمومی وجود دارد که بازدهی را بر اساس یک رابطه خطی با چند فاکتور بنیادی و کلان اقتصادی، مدل‌سازی می‌نماید. این نظریه توضیح می‌دهد که چه چیزی باعث ایجاد قوت بین بازدهی اوراق بهادار مختلف شده است. مبلغ دارایی‌ها بر اساس تنزیل جریان نقدی مورد انتظار دارایی‌ها بر اساس نرخ تنزل به دست آمده از مدل آربیتراژ محاسبه می‌گردد. پایه و اساس مدل قیمت‌گذاری آربیتراژ (قانون قیمت واحد) می‌باشد این نظریه در سال ۱۹۷۶توسط یک اقتصاددان به نام استفان راس مطرح گردید. در امور مالی تئوری قیمت‌گذاری آربیتراژ (APT) یک نظریه کلی از قیمت گذاری دارایی است که بر اساس آن بازده مورد انتظار از یک دارایی مالی می‌تواند به عنوان یک تابع خطی از عوامل مختلف کلان اقتصادی و یا شاخص‌های بازار نظری که در آن حساسیت به تغییرات در هر مدل وجود دارد استفاده شود. این نظریه عاملی است که توسط یک ضریب بتای عامل خاص ارائه شده است. آربیتراژ عمل گرفتن بازده مورد انتظار مثبت از اوراق بهادار بالاتر از حد ارزش‌گذاری و یا کم ارزش در بازار ناکار آمد بوده و بدون هیچ گونه ریسک افزایش و صفر سرمایه گذاری‌های اضافی می‌باشد.



اشتراک گذاری

دیدگاه شما

اولین دیدگاه را شما ارسال نمایید.